12月16日，國際清算銀行(BIS)公布的數據顯示，人民幣名義和實際有效匯率11月雙雙轉跌為升，環比分別上漲0.72%和0.47%，自1994年以來的升值幅度則分別達到32.8%和56.6%。

“11月份主要是美元反彈，導致日元和歐元等主要非美貨幣都下跌較多，人民幣與非美貨幣的匯率漲幅都不小，和10月份的情況正好相反。”一外資銀行外匯交易員表示。

在名義有效匯率上升的同時，人民幣實際有效匯率盡管也上升，但11月份中國CPI同比上漲5.1%令其漲幅要小于名義有效匯率，不過已大幅扭轉10月份下跌1.24%的勢頭。

名義匯率仍將上升

國際清算銀行公布的數據顯示，11月人民幣名義有效匯率指數則為112.59，環比上漲0.72%。而在此之前人民幣名義有效匯率已連降四月，10月份的降幅更是為四個月來最大。

今年7-10月，人民幣名義有效匯率月度數據分別為115.72、114.12、113.81和111.8，分別下降1.45%、1.38%、0.27%和1.77%。即便在人民幣兌美元累計升值1.7%的9月份，人民幣名義有效匯率亦為下降，但降幅為四個月中最小。

人民幣名義有效匯率10月份大幅下降，主要是由于人民幣兌歐元和日元當月分別下跌1.14%和2.75%。而11月份人民幣兌日元上升4.14%，兌歐元則大幅上漲6.13%，因此，盡管人民幣兌美元當月僅微幅上漲，人民幣有效匯率環比仍上漲0.72%。

“11月份比較動蕩，先是愛爾蘭債務危機，后來又是朝韓危機，避險資金都涌向美元，其它非美貨幣基本上都下跌，歐元和日元都跌了很多。”上述外匯交易員表示。

在國際清算銀行目前計算人民幣實際有效匯率的貨幣籃子中，日元、美元、歐元、韓元、港幣和新臺幣六個幣種所占比重合計達到83.6%，其中日元的權重最大，達到26.2%，美元的權重為20.3%，歐元的權重占17.8%。

“進入12月之后，盡管人民幣兌美元漲勢并不明顯，但由于美元繼續反彈，日元和歐元等貨幣都還在跌，因此，預計12月人民幣名義有效匯率環比仍將上升。”上述交易員表示。

通脹上升拉低實際匯率

人民幣名義有效匯率的上漲直接推動實際有效匯率回升，但后者漲幅更小，僅為0.47%。

一般而言，名義有效匯率主要是反映本國貨幣相對于貿易伙伴國的一籃子貨幣的匯率變化，而實際有效匯率更多的是反映人民幣在國際貿易中的總體競爭力和實際購買力，它不僅考慮了名義匯率的相對變動情況，而且還剔除了通貨膨脹對各國貨幣購買力的影響。

中國11月CPI同比上漲5.1%，創出2008年7月以來的28個月高點。與此形成鮮明對照的是，中國幾大貿易伙伴國通脹壓力均不大，美國11月通脹率為0.10%，日本東京核心CPI指數甚至為-0.50%，歐洲除英國以外主要經濟體通脹率大多不高于2.0%。

“物價上漲對本幣升值有一定的替代作用，所以如果通脹率較高，實際有效匯率漲幅會小于名義有效匯率漲幅，甚至是名義有效匯率上漲但實際有效匯率下跌。”上述交易員說。

實際上，今年以來，已經有四個月曾出現人民幣名義和實際有效匯率走勢背離的情況。如8月和9月人民幣名義有效匯率分別下降1.38%和0.27%，但實際有效匯率分別上升0.62%和0.83%。

盡管人民幣名義和實際有效匯率月度之間變動較大，但按照國際清算銀行計算的數據，人民幣名義和實際有效匯率自1994年至2010年11月已累計升值32.8%和56.6%。人民幣實際有效匯率升幅在BIS測算的58個經濟體貨幣中位列前10位。