中國咨詢機構投中集團近日發布的《2010年中國創業投資市場統計分析報告》顯示，2010年中國創投市場投資案例數量創新高，投資總額56.68億美元。其中互聯網行業融資總額高達18.31億美元，占年度創投總額的32%。在2010年融資最大的10起創投案例中，有6起出自互聯網行業，其中4家為電子商務公司，投資金額都超過5000萬美元。從金額上看，2010年中國創投市場披露融資金額最大的企業是京東商城，其次為凡客誠品，第三名則是土豆網。

“京東商城獲得5億美元就是互聯網融資火爆的典型例子，尚未上市，融資金額就超過了行業內兩大上市公司當當網和麥考林的募資總和。”i美股網分析胡龍飛表示。

京東商城獲5億美元融資的新聞余震未了，PPlive在兔年一開始又爆出軟銀2.5億美元融資到位的消息，再次將中國互聯網視頻融資熱度推上一個臺階。

在業內人士看來，PPlive之所以獲得如此之高的估值，與去年酷6、樂視和優酷等同行業網站的陸續上市不無關系。

而同行的成功上市，一方面會刺激同類網站努力尋求做大做強的路徑，直接催生大量的融資需求；另一方面，投資企業上市的成功案例，也讓各類創業投資更是對這個行業的投資機會充滿期待，不斷尋求新的投資目標。

以2010年為例，電子商務幾乎成為資本狂歡的盛宴，融資金額常常高達數千萬美元，諸如鞋類垂直網站好樂買，內衣類網站夢巴莎的三輪融資額都達到了6000萬美元。除了投資獨立B2C網站，創投對于新興的網絡品牌也表現出空前的熱情，繼淘品牌麥包包、JUSTYLE等獲得兩輪融資之后，創造了淘寶童裝品牌“摩登小姐”的綠盒子科技有限公司也獲得了DCM1億元的投資，除此之外女裝品牌歐莎、七格格等也成為創投追逐的目標。

團購網站方面，專業性的團購網站從無到有發展到上千家，上演了“百團大戰”、“千團大戰”，參與團購的網民達到2.3億人，超過美國成為全球第一。巨大的市場想象空間撩撥著資本敏感的神經。

據中國電子商務研究中心不完全統計，目前網絡團購企業融資累計達千萬美元級別的有拉手網、酷團、阿丫團、滿座網等，而拉手網是國內第一家獲得創投投資的團購企業。其余主流知名網絡團購企業均獲得不同金額的創投投資。

IPO示范效應推高行業估值

諸多情況都表明，今明兩年互聯網產業仍然會是創業投資最為關注的領域。“以前我這點錢就能投資互聯網行業第一梯隊的企業，隨著大量企業上市以及京東、PPlive私募融資的火爆，現在只能退而求其次，投資一些第二甚至第三梯隊的企業了。”某創業投資機構人士如此感慨。

上述人士的感慨絕不是無風起浪。資料顯示，目前國內互聯網行業融資規模排名前20的企業中，有6家已完成上市，1家倒閉，剩余的13家企業大部分均具有明確的上市預期，其中電子商務公司4家，網絡視頻、網絡游戲和網絡廣告公司各兩家。專家認為，麥考林、優酷、當當網等公司境外上市時受到的熱捧，以及大量公司排隊等待上市的現實，無疑都令投資人愿意對同行業的項目支付更高價格。

而回顧歷史，每一輪互聯網融資火爆，都對行業投融資產生了巨大影響。2007年阿里巴巴、完美時空等公司的成功上市，直接推動了2008年互聯網平均投資金額的上升；而2009年盛大游戲、暢游、焦點科技（002315）等公司的IPO，也使次年的互聯網投資繼續升溫；可以預見的是，2010年10家中國互聯網公司在國內創業板、紐交所及納斯達克受到的熱捧，將使2011年的行業估值邁上更高水平。

行業受到資本追捧固然是好事，不過，基于IPO示范效應產生的行業火爆、估值高企還是讓業界擔憂。有研究機構指出，電子商務企業實現IPO將鼓勵創投在該領域更加活躍，但在電子商務領域融資展現出的高金額、高估值也體現了一定的“泡沫化”風險。

而這種問題在互聯網行業的視頻類企業融資中同樣存在，如今年初獲得軟銀2.5億美元融資的PPlive，其估值超過7億美元。視頻網站PPlive在北京宣布接受日本軟銀2.5億美元注資的當天，已上市公司優酷市值30.64億美元，酷6市值0.81億美元。同一天，alexa排名顯示優酷流量排第9名，酷6排第19名，pplive.com僅排第57名。PPlive流量遠低于已經上市的酷6，而估值則是酷6的10倍，不得不說有著優酷上市造勢的原因。

繁榮還是泡沫？

投中集團最新報告指出，中國的互聯網行業已步入十幾年來估值最高的時段，資金面的寬裕，IPO高回報的誘惑，企業收入和市場規模的高預期，共同催化出市場的樂觀情緒，但投資泡沫似乎已潛伏其中。

投中集團針對多位互聯網創業投資人的調研顯示，除資金面等因素外，境外私募股權投資（PE）基金、新募人民幣基金對項目的爭奪，也令公司估值水漲船高。目前，互聯網公司融資時的估值市銷率（P/S）已接近20倍，較投資人普遍預期的10—12倍有明顯差距。

投中集團調研的多位創業投資人均認為，目前互聯網中的泡沫因素確實存在，資金面寬裕與IPO示范效應是其主要成因。但與2000年前后對創新概念和模式進行盲目的炒作和追捧不同，近年獲得融資的互聯網公司多已具備較成型的商業模式，故估值水平尚處于可接受的范圍。

2010年底，國內網絡廣告價格出現普遍上調，物流業開始難以負擔龐大的網購需求，同行業競爭所帶來的價格戰不斷侵蝕利潤，這些均成為屢獲資本青睞的電子商務行業所面臨的新挑戰，而視頻與網游行業同樣面臨著版權和人員、推廣費用的上升。中國的互聯網投資是繁榮還是泡沫，只待未來的檢驗。